V观财报｜广告费不能少！这家A股啤酒公司，4倍+！

2023-08-31 22:42:19 来源：中新经纬小 中

A股啤酒业上市公司半年报披露完毕。数据显示，5家公司营收、净利双增，这家公司广告费同比猛增421.07%。

5家A股啤酒公司“双增”

(资料图片仅供参考)

按照啤酒(中信)成份分类看，除*ST西发和兰州黄河外，其余5家A股啤酒上市公司上半年增收又增利。

数据来源：Wind

Wind数据显示，上半年营收居前三的是青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒，营收分别达215.92亿元、85.05亿元、76.25亿元。同比变动看，上半年，珠江啤酒营收同比增幅最大，达到14.01%；其次是青岛啤酒，上半年同比增12.03%；燕京啤酒、惠泉啤酒同比均增超10%。

净利润方面，数据显示，青岛啤酒上半年录得净利润最多，达34.26亿元；同比来看，燕京啤酒净利润同比增幅较大，达到46.57%；其次是惠泉啤酒，同比增长38.39%；青岛啤酒净利润同比增超20%。

*ST西发和兰州黄河上半年业绩表现欠佳。数据显示，*ST西发上半年营收同比降20.25%，兰州黄河则降8.12%；净利润方面，*ST西发上半年亏损0.18亿元，同比降2.84%；兰州黄河上半年净利虽录得正增长，但同比下降23.38%。

*ST西发表示，公司存在的大额应收款项逾期未收回的情况以及公司因原实控人涉嫌犯罪和前任董事长王承波的违法犯罪行为导致的公司重大对外债务情况，公司上半年归母净利润为-1834.11万元，截至6月30日归属于母公司股东权益为-4887.56万元，流动负债超过流动资产880.73万元。上述情况可能导致公司持续经营能力产生重大不确定性。

兰州黄河称，由于公司在市场规模、品牌效益、渠道终端、技术研发和营销投入等方面较竞争对手存在一定差距，再叠加属地市场消费疲弱，导致公司啤酒产品自点率、开瓶率较低，动销缓慢，产能利用率不足，公司啤酒主业经营业绩未达预期。

惠泉啤酒广告费猛增

广告费方面，“V观财报”(微信号ID：VG-View)翻阅这7家啤酒A股公司半年报发现，惠泉啤酒广告费本期发生额303.00万元，上期发生额为58.15万元，同比增加421.07%，增幅居首。

惠泉啤酒始创于1938年，是福建省惟一一家啤酒上市公司，凭借着对福建地域市场的深耕，惠泉啤酒曾一度是中国十强啤酒企业之一。公司2003年上市，上市仅一年，惠泉啤酒就被燕京啤酒看中并收入囊中。

惠泉啤酒2003年年报显示，公司当年主营业务收入8.80亿元，净利润1152.35万元；19年后，2022年惠泉啤酒营收6.13亿元，净利润3984.83万元，啤酒销量21.69万千升仅为2003年上市时(42.77万千升)二分之一。

截至2023年中报，燕京啤酒是惠泉啤酒第一大股东，持有惠泉啤酒50.08%的股份。

来源：燕京啤酒半年报截图

“粉丝经济”是燕京啤酒近年来推动业绩的“杀手锏”。燕京啤酒上半年广告宣传费2.55亿元，去年同期为2.24亿元。

广告宣传费同比两位数增长的还有青岛啤酒、*ST西发和兰州黄河。

青岛啤酒上半年广告及业务宣传费用(未经审计)8.53亿元，去年同期为6.95亿元，同比增加22.73%。*ST西发上半年广告宣传费16.88万元，去年同期9.81万元，同比增加72.07%。兰州黄河上半年广告费及市场投入费用844.97万元，上期发生额745.91万元，同比增加13.28%。

此外，重庆啤酒上半年广告及市场费用5.69亿元，去年同期为5.40亿元。珠江啤酒上半年广告宣传费5993.82万元，同比增加8.19%。

啤酒高端化进程刚开始

申港证券研报认为，啤酒板块是食品饮料各子行业中，业绩相对较好的板块。尽管啤酒行业的营收、利润有所增长，仍应认识到啤酒高端化进程中出现的问题，比如：提价仍较依赖成本推动；个别品牌、部分区域营销升级未能跟上产品升级步伐；从粗放型向精耕型转变还需要提升；费用投放倾向“容易买”还是“容易卖”的问题等。

申港证券称，中国啤酒高端化的进程不是过半，不是趋近终结，而是刚刚开始。在结果上，尽管体现为当前中端及主流价格带(4-8元)仍占据绝对主力，10元以上酒的占比仍低，但价格是结果而非原因。上述问题逐步改良，乃至逐一解决的过程，将会是推动中国啤酒吨价持续提升的过程。

申港证券表示，对于这样一个长期优质赛道，最理想的投资时点就是在短期没信心、没耐心，导致的估值下杀，但长期看得清、看得远的时刻。

国泰君安(香港)研报称，中国啤酒行业有望进一步提高利润率，“跑赢大市”。大多数国内啤酒企业在2023年上半年的运营中表现出韧性，预计在2023年下半年将保持稳健的销售增长势头，尤其是高端啤酒领域。2023-2025年期间啤酒行业的盈利将录得高双位数百分比的同比增长。

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