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固定收益行业利率债周报:做好防御

2023-08-15 14:33:12 来源:申港证券股份有限公司

投资摘要:

债市周观点。我们认为近期应该做好防御。我们预测十年期国债期货T2309 的运行区间为102-102.5,十年期国债230012 维持2.65-2.60 区间震荡。近期市场继续维持窄幅震荡,上周的发布会后市场主要的关注点在于:1、防止资金空转等新的措辞。2、一线城市“认房不认贷”等政策的落地情况。市场对于政策底已经形成共识,但是对于经济底和市场底仍然有所分歧,股债商在此背景下,均出现了一定的修复。


(资料图片)

中期维度来看,距离经济环比走出修复的时间点已经临近,短期内仍然有做多的机会,但是建议轻仓参与,尤其T 在前高附近的价格做多的赔率是不高的。

近两周,T 还处于主力合约的切换,往往这个阶段日内常出现较大的波动,市场还是处于新一轮行情主线形成前的震荡期。

交易策略上,我们依然维持前期策略的判断,基本面的定价仍然支持短期做多,但是即将面临变盘;地产政策的冲击从当前的信息来看也临近,提防市场的单次利空定价。建议轻仓参与窄幅波动。

资金市场。上周央行公开市场操作共投放180 亿,共到期530 亿,净回笼350亿。公开市场操作七天逆回购利率为1.9%。资金面整体保持中性偏松。上周质押式回购隔夜加权利率维持在1.3%,质押式回购隔夜七天加权利率维持在1.8%。

一级市场。上周共发行利率债46 只,总发行3929.2 亿,净融资1247.1 亿。

其中国债共发行1733.9 亿元,净融资310.6 亿,地方债共发行2195.3 亿,净融资936.5 亿。本周预计利率债总发行3185.0 亿,净融资1746.9 亿,相比以往单周额度处于较高水平。

二级市场。上周十债活跃券230012 整体处于2.65-2.635 震荡行情。货币政策方面,公开市场操作上,央行逐步回笼流动性,资金面整体维持松平衡,资金面价格维持偏低。上周市场的运行整体偏乐观。从经济基本面来看,进出口仍然偏弱,但是通胀数据有环比改善的迹象,基本面仍然在筑底阶段。政策面这部分,存量房贷利率的调整依然没有全国范围的政策出台。市场整体的博弈空间仍然较小,债市整体维持窄幅震荡。

本周重点关注。资金面:本周逆回购到期180 亿,MLF 到期4000 亿,关注央行针对流动性的续做情况。基本面:8 月15 日公布7 月经济数据。

风险提示:政策风险。

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